作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份居民消费(fèi)价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩(suō)压(yā)力(lì)正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消(xiāo)费需(xū)求(qiú)逐步回(huí)暖，物(wù)价(jià)水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均(jūn)不构成当前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上ln的公式大全，ln4-ln2等于多少涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(ln的公式大全，ln4-ln2等于多少qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖(tuō)累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪(zhū)产能充(chōng)足(zú)以及消费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及(jí)国内(nèi)油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具(jù)及(jí)交通工具用燃料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外(wài)市(shì)场需求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗商品(pǐn)价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数(shù)的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价(jià)格环(huán)比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国(guó)际(jì)原油价格波动(dòng)带动(dòng)国(guó)内(nèi)油煤加(jiā)工、化学原料(liào)及制品相关行业价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期影响，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业价格(gé)结束自去年底以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采(cǎi)选在产能继(jì)持续(xù)释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要(yào)担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们(men)认(rèn)为(wèi)，应当理性看待(dài)物(wù)价(jià)数据(jù)，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指向当前经济仍在(zài)温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成(chéng)扰(rǎo)动。我们认为，应更(gèng)多关注环(huán)比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作(zuò)的(de)开展(zhǎn)，生猪(zhū)价(jià)格有(yǒu)望(wàng)筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

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