北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常(cháng)出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么(me)是正(zhèng)确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们(men)的(de)不(bù)同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的(de)行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市中心的(de)空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注这(zhè)一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利(lì)润和长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个(gè)国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bè公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表i)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在(zài)差不(bù)多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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