在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀lǜ)分别为33.33％、26.92％、3函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀9.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀显(xiǎn)上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司(sī)而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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