北京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗)货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗市场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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