尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度(dù)再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jià2000克是多少斤 2000克等于多少公斤n)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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