近日，2022年营业收入303.11非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么亿元且(qiě)净利润67.96亿(yì)元(yuán)的兴发集团，其旗下子公司兴福电子(zi)公布科创板IPO申(shēn)报(bào)稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子的主要(yào)产品是磷酸(suān)、硫(liú)酸等，其电子级磷(lín)酸产品是(shì)半导体加(jiā)工过程中的关键材料，公(gōng)司客户包(bāo)括长江存储(chǔ)、华(huá)虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大基金二期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口(kǒu)可乐，这也无意间(jiān)透露了(le)一个冷知识——可口可(kě)乐(lè)生产过程中使用的磷酸，原(yuán)来不只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子间接(jiē)控股股东还与第二大股东有(yǒu)可复活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即(jí)在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿(shī)电子化(huà)学品业(yè)务，公司产(chǎn)品包括磷(lín)酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照纯(chún)度(dù)等级分为电(diàn)子级磷酸(suān)、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级(jí)由高到低(dī)分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸(suān)＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福(fú)电子在(zài)生产电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会(huì)产生部分(fēn)食品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食(shí)品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点(diǎn)值(zhí)得(dé)一看，兴福电(diàn)子(zi)2022年第(dì)二大客(kè)户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿(gǎo)显示(shì)的主要销(xiāo)售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电(diàn)子当年(nián)食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电(diàn)子级磷酸产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电路行业、显示面(miàn)板行(xíng)业客户(hù)外(wài)，还销售给可口可(kě)乐公司、化(huà)工(gōng)品贸(mào)易(yì)商等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品(pǐn)质要求高于一(yī)般(bān)的食品(pǐn)级磷酸，公司销(xiāo)售给可口可乐公(gōng)司的磷酸产品等级实际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子2020年(nián)至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行(xíng)过前期(qī)会(huì)计差错更(gèng)正及(jí)追溯调整，比如兴福电(diàn)子(zi)原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非(fēi)经(jīng)常性损益(yì)为(wèi)4528.14万元(yuán)。某会计师(shī)事务所合伙人(rén)对记者表(biǎo)示，非经常(cháng)性损益是指公司发生的与(yǔ)经营业(yè)务无直接关系，或(huò)是虽与经营业务(wù)相关，但由(yóu)于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公(gōng)允地反映(yìng)公司(sī)正常(cháng)盈(yíng)利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴(xīng)福电子(zi)2022年归母净利润由(yóu)1.91亿(yì)元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增(zēng)长与(yǔ)主营业务毛利率提升(shēng)有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有关毛利(lì)率(lǜ)，已经(jīng)超(chāo)过申报稿列举的同行业可比公司平均水平(píng)。对此，兴福电子(zi)在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司(sī)陆续实现(xiàn)众(zhòng)多集(jí)成电路客户(hù)的产品认证及批量供(gōng)货，毛利率水平(píng)较高的集成电路用湿(shī)电子(zi)化学品销售收入占比持续提升，且(qiě)公司(sī)根(gēn)据部(bù)分产(chǎn)品原材料价格上涨情况适(shì)时调高(gāo)了产品销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么(me)，在此(cǐ)情况下，兴福电子未(wèi)来毛利率还有多(duō)少上升空间？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子(zi)未(wèi)来是否还(hái)能持(chí)续提高(gāo)业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上(shàng)市公司兴发(fā)集团，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股份(fèn)。兴福电子的间(jiān)接控股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集(jí)成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是(shì)，兴福电子间接控(kòng)股股东宜昌兴发(fā)与国(guó)家集成电路基金(jīn)二期之间存在对赌(dǔ)协议(yì)。虽然随着(zhe)兴福(fú)电子(zi)IPO，相关协议已经终止，但回购权(quán)和随(suí)售权存在可(kě)以“复(fù)活”的条件(jiàn)，且其中一条比较少见，即“兴福(fú)电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合(hé)格(gé)IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证监会(huì)批(pī)文？

　　如(rú)果是(shì)指通过上市委(wěi)审(shěn)议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没(méi)有(yǒu)上会结果(guǒ)的企业比较少(shǎo)，但不是没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，处于正常待(dài)审(shěn)核阶段的合合信息和先正达，受理日期已经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文(wén)，也有(yǒu)企(qǐ)业超过。比如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目显示(shì)，20家提(tí)交注册(cè)的企(qǐ)业中有(yǒu)2家受理(lǐ)日期已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子(zi)合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处(chù)于(yú)正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福(fú)电子此次IPO拟募(mù)资15亿(yì)元(yuán)，发行不超(chāo)过1亿股，占发行后总股份的(de)27.78％。以此计(jì)算，兴福电(diàn)子达到的目(mù)标估值(zhí)为54亿元。值得一(yī)提的是(shì)，15家战略投资者2021年12月对(duì)兴福电子增资时，公司的投后(hòu)估值为(wèi)24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释作(zuò)用(yòng)后，15家战略投(tóu)资者的增(zēng)值(zhí)率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业(yè)绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联(lián)采(cǎi)购主(zhǔ)要(yào)系(xì)向(xiàng)关联方采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等原(yuán)材料、电力(lì)等能源以(yǐ)及(jí)建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大经常性(xìng)关联采(cǎi)购金额（不(bù)含建(jiàn)筑工程服务(wù)采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元(yuán)，占营业成(chéng)本(běn)的(de)比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接(jiē)控股股东宜昌兴发的下(xià)属公司采购。

　　细(xì)项来看，兴福电(diàn)子部分(fēn)主要(yào)原材料的关(guān)联采购占比较高。比(bǐ)如，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联采购金(jīn)额占同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么告(gào)期内液体(tǐ)三氧化硫关联采购金额占(zhàn)同类产品采购总额(é)的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团(tuán)合并(bìng)报表范围内唯(wéi)一从(cóng)事(shì)湿(shī)电(diàn)子化学品相关(guān)业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴(xīng)福电子没(méi)有(yǒu)在(zài)申报稿中对2023年第一季度业(yè)绩进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第一(yī)季度的(de)业绩并不好。

　　兴(xīng)发(fā)集团2023年第(dì)一季(jì)度营业收入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母净(jìng)利润(rùn)为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利润较上年同期大幅降(jiàng)低，主要是受市(shì)场(chǎng)供(gōng)需(xū)变化影响，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦(lìn)、有机(jī)硅DMC等(děng)周期性产品市场(chǎng)价格持(chí)续(xù)下跌，在(zài)今年一季度跌(diē)幅(fú)扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已(yǐ)跌至(zhì)行业成本线附近，有(yǒu)机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在价格下(xià)跌过程中，公司(sī)上述产品产销量(liàng)同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集(jí)团也(yě)在公告中谈及(jí)湿电子化学品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特(tè)种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成长性(xìng)产品市场(chǎng)需求(qiú)总(zǒng)体(tǐ)良好，盈利能(néng)力保持稳定(dìng)。

　　但是兴(xīng)发集团另(lìng)一则公告显示(shì)，湿电子化学品2023年第一季度平(píng)均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第(dì)一(yī)季度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年(nián)第(dì)一季度统计(jì)口(kǒu)径不太(tài)一样，销(xiāo)量数据不太好找，所以不(bù)太好具体判断湿(shī)电(diàn)子化(huà)学(xué)品相关收入的变(biàn)化。

　　那(nà)么，在(zài)平均售价下(xià)降16.44％的情况(kuàng)下，兴福(fú)电子2023年第一季度的(de)业绩具体表(biǎo)现如何？

　　非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么alt="这(zhè)家(jiā)国(guó)产半导体产业链公司，第二(èr)大(dà)客户竟是可口可乐？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515182407588.png">

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来(lái)源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规(guī)方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理(lǐ)执法(fǎ)局的行(xíng)政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万(wàn)元。原(yuán)因是兴福电子无(wú)证建设房屋，总违法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元(yuán)。另外，兴福(fú)电(diàn)子(zi)控股股东(dōng)兴发集团的(de)副总经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以监管警示(shì)的决(jué)定，原因是赵勇交易(yì)兴发(fā)集团可转债构成短线交易。

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