在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原康师傅是哪国的牌子？(yuán)因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告(gào)称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容(róng)易(yì)做大(dà)，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止(z康师傅是哪国的牌子？hǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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