金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财报一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了(le)他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间，金六(liù)福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于(yú)城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前(qián)和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关(guān)产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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