如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

吴亦凡还出得来吗ign="center">

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏(piān吴亦凡还出得来吗)向银(yín)行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本的(de吴亦凡还出得来吗)前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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