在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额(é)持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存在德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易(yì)做大，基金公(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么gōng)司(sī)有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出(chū)现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控(kòng)制在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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