射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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