周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净(jìng)流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五股市(shì)大(dà)跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实(shí)基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一(yī)位(wèi)公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机(jī)构分(fēn)析(xī)，由(yóu)于(yú)近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继(jì)续受(shòu)到(dào)了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示(shì)，伴随大(dà)金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出(chū)现分(fēn)歧，随(suí)着建筑却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望(wàng)引领低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的价(jià)值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期(qī)看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆续(xù)披(pī)露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基(jī)数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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