事件

　　5月(yuè)11日(rì)，统计局公(gōng)布(bù)4月物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期(qī)0.4％，前值0.7％；PPI同比下(xià)降3.6％，预期降(jiàng)3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位(wèi)并非通缩，内部结构分化、与(yǔ)终端(duān)需(xū)求(qiú)相(xiāng)关的服务业延(yán)续涨价

　　物价作为经(jīng)济(jì)表现(xiàn)的滞后(hòu)指(zhǐ)标，在经(jīng)济复苏早期多(duō)表现(xiàn)相对低迷、实属常(cháng)态。传统周期下，经济的周期性波动，主要由需求端驱(qū)动，物价作为经济(jì)的滞后指标，表现出明显的周(zhōu)期(qī)性波动。经验显示(shì)，CPI等物(wù)价指标，与经济(jì)走(zǒu)势大体类似，一般滞(zhì)后经(jīng)济表现2个季度左右；经济复苏早期，CPI同比表(biǎo)现(xiàn)一度(dù)相对(duì)低迷(mí)，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)在1％以下的低(dī)位徘徊。

　　当(dāng)前CPI低(dī)位、主要(yào)缘于供给端(duān)影响和外需拖累部(bù)分商品价(jià)格回落等。年(nián)初(chū)以来，CPI同(tóng)比(bǐ)持(chí)续回(huí)落至4月的0.1％，拖累主要来自于食品(pǐn)和(hé)非食品中的商品、不(bù)完全由(yóu)需求主导。其(qí)中，猪肉、鲜菜刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思供给充(chōng)足，价格(gé)回(huí)落(luò)成为拖累食(shí)品同比自年初的6.2％回落至4月的0.4％；非食品中，原油(yóu)等(děng)国际定(dìng)价的大宗商品价(jià)格回落，带(dài)动交通工具用燃料等分(fēn)项环比延续(xù)低于季节性，部分(fēn)耐用品价格回落也有拖(tuō)累、与相关原材料成(chéng)本压力缓解等有关。

　　需(xū)求修复较早的领域、线下消费相关的(de)商(shāng)品和服务，在价格上已有连续体(tǐ)现。终端需求回暖在4月CPI中进一步凸(tū)显，其中，CPI服(fú)务同比、CPI其(qí)他(tā)商品服务同比自年初以来明显回(huí)升、分别至4月的3.5％和(hé)1％。终端(duān)需求回暖带动部分中上(shàng)游行业涨价，在PPI中亦有体(tǐ)现，例如，文教娱(yú)制(zhì)造业价(jià)格环比上(shàng)涨0.9％。

　　重申观点(diǎn)：CPI或(huò)已见底(dǐ)，后续或(huò)逐步回升。线(xiàn)下(xià)消费活动持(chí)续改善等或带动内(nèi)生动能逐(zhú)步增强(qiáng)，对价格(gé)的支(zhī)撑仍在逐步显现。叠加基数(shù)贡(gòng)献、及(jí)部(bù)分(fēn)商(shāng)品价格(gé)回落拖(tuō)累逐步放缓等，CPI或于4月见底回升(shēng)。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预期、原(yuán)油(yóu)链等拖累(lèi)延续

　　C刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思PI涨幅明显回落、主因基(jī)数拖累(lèi)明显。4月(yuè)，CPI同比(bǐ)涨幅回落0.6个百(bǎi)分点至0.1％、低于(yú)预期的(de)0.4％，其中(zhōng)，翘(qiào)尾因素较上月回落0.4个(gè)百分(fēn)点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至-0.1％；核心CPI同比持平于0.7％。分项环比(bǐ)中，食品环比降幅收窄0.4个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至-1％，非食品环(huán)比(bǐ)由平(píng)转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细分项(xiàng)中，鲜菜环比拖累明(míng)显，猪肉环比降幅收窄，文(wén)教娱等服务项涨价延续。食品环比中(zhōng)，鲜(xiān)菜和鲜(xiān)果(guǒ)大(dà)量上市(shì)，价格分别(bié)下降(jiàng)6.1％和(hé)0.7％；生猪产(chǎn)能(néng)充足，叠(dié)加消费淡季影响，猪肉价格(gé)下降3.8％、降幅收(shōu)窄0.4个百分点。非食品(pǐn)环(huán)比(bǐ)中，原油价格回落(luò)拖累CPI交通通信项环比延续(xù)低位、-0.4％，文教娱、其他(tā)商(shāng)品服务环比明显上涨，分别较上月变动0.6和(hé)0.2个百分点(diǎn)至0.5％和1％。

　　PPI回落主因(yīn)生产资料拖累，生活资(zī)料(liào)韧(rèn)性延续。4月，PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环(huán)比中，生产资(zī)料(liào)由(yóu)平转降至-0.6％，采掘拖累明(míng)显(xiǎn)、原材料(liào)和加工工业亦有走弱；生活资料环比走平、上月为(wèi)-0.3％，除食品外环比延续回落外，衣(yī)着(zhe)、一般日用品(pǐn)环比由负转正，耐(nài)用(yòng)消费(fèi)品降幅收(shōu)窄。

　　分(fēn)行(xíng)业来看，原油等上游原材料链条相关(guān)价格回落，与线下(xià)消费相关的中下(xià)游行业价格回升。4月，多数行业(yè)环比价格回落、上游原材料链(liàn)条尤其明显。煤炭开采、石(shí)油加工(gōng)、燃气供应(yīng)环比延续回落(luò)、降(jiàng)幅均在(zài)1.9个百分(fēn)点(diǎn)以上，汽车制造、通信(xìn)制造等部分中下游制造业价格有所(suǒ)回落，但(dàn)文教娱(yú)制品(pǐn)等靠近终端制造业(yè)价(jià)格有所回升、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大(dà)幅(fú)反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券(quàn)研究报告：《通缩是个伪命题》

　　对外发刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思布时间：2023年05月11日

　　报告发(fā)布(bù)机构：国(guó)金证券股(gǔ)份(fèn)有限公司

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思