当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qiá糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思n)，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的(de)去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期(qī)从库糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的(de)供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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