如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资科长相当于什么级别？，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票科长相当于什么级别？回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表现构科长相当于什么级别？成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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