在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的(de)命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司近几标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不(bù)可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美(měi)联标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压最(zuì)终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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