5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(n欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好èi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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