A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好)值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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