来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经(jīng)济恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不太可(kě)能(néng)转向收(shōu)紧(jǐn)，但是面对高质量发(fā)展要求，也没(méi)增量刺激政策(cè)。未(wèi)来扩大(dà)需求主要依靠自发(fā)修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风(fēng)险仍(réng)然(rán)是重点(diǎn)任务。整体看，二季(jì)度经济(jì)修复(fù)速度或将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会议(yì)首先(xiān)强调了今年的成绩，即(jí)“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后(hòu)会议(yì)也提(tí)到“经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但(dàn)距(jù)离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还(hái)有(yǒu)较大的差距。所以(yǐ)，经济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其(qí)是一季度(dù)降准后(hòu)，就业压(yā)力仍(réng)然存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收(shōu)紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大(dà)需求”是当前经(jīng)济持(chí)续回(huí)升向好(hǎo)的关键所(suǒ)在。

　　2

　　稳增长：也没增量(liàng)刺激(jī)

　　面(miàn)对高(gāo)质(zhì)量的发(fā)展要求，会议强调经济(jì)要实现(xiàn)“质的有效提升”和(hé)“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这一点和(hé)去年经济(jì)工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这也意(yì)味着(zhe)稳增长不(bù)会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长的方式，会议(yì)要求“把发(fā)挥(huī)政(zhèng)策(cè)效力和激发经营主体活(huó)力(lì)结合(hé)起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发(fā)市场(chǎng)化的力量去(qù)推动经济修(xiū)复，通过改革开(kāi)女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子放的方式(shì)激发高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规(guī)障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各(gè)类企业都要(yào)依法(fǎ)合规经营(yíng)。要下决心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有(yǒu)限(x女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子iàn)，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要(yào)手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定投(tóu)资(zī)

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力(lì)提效(xiào)”，稳健的(de)货币(bì)政策要(yào)“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议的(de)表述。对于政策(cè)的(de)要(yào)求(qiú)，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年(nián)12月会议的(de)相关表述是“加强各类政策协调配(pèi)合(hé)”，这说明(míng)扩大需(xū)求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化旅(lǚ)游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠(kào)居(jū)民劳动收入的自(zì)然修(xiū)复(fù)。另一(yī)方(fāng)面，主动稳定投资。尤其(qí)是(shì)基建投资(zī)，是(shì)政(zhèng)府主动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要(yào)把吸引(yǐn)外(wài)商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基(jī)本盘。要支持有(yǒu)条件的(de)自贸试验区和自(zì)由贸易港对接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开(kā女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子i)展(zhǎn)改(gǎi)革开(kāi)放(fàng)先行先试。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会(huì)议强(qiáng)调(diào)，加(jiā)快建设(shè)现(xiàn)代化产(chǎn)业(yè)体系(xì)要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自(zì)强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽(qì)车(chē)发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进(jìn)充电桩、储能等(děng)设施建设和配(pèi)套电网改(gǎi)造”。会(huì)议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)到一定程度(dù)，监管措施也必然会(huì)跟上。此(cǐ)外(wài)，在互联(lián)网领域(yù)，要推动平台企业(yè)规范健(jiàn)康发(fā)展，鼓励头部(bù)平台企业(yè)探(tàn)索创(chuàng)新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构改(gǎi)革(gé)化险工作(zuò)”；再(zài)次(cì)强(qiáng)调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要(yào)加强地(dì)方政(zhèng)府债务管理，严(yán)控新增隐性(xìng)债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产业(yè)链、中(zhōng)小金(jīn)融(róng)机(jī)构的风(fēng)险出清，仍(réng)是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)，地方债务的风(fēng)险也需要化(huà)解(jiě)。所以今年和去年最大的不同是(shì)疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存(cún)在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子