射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从红楼梦多少字当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领红楼梦多少字域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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