财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报(加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差bào)指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要(yào)材料(liào)；下游终端议价(jià)能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引领者。

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