昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是(shì)对经济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平(píng)衡(héng)。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力观(guān)察(chá)更(gèng)多数(shù)据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提(tí)高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也(yě)强调(diào)季度经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其(qí)能(néng)实(shí)现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库(kù)的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松动(dòng)、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划(huà)于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下(xià)持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴(xīng)能(néng)源点火的(de)信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这(zhè)一点从(cóng)9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业(yè)链开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是(shì)空(kōng)头配置，强化(huà)了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受，而短(duǎn)期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视(shì)终端需(xū)求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封(fēng)顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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