银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再(zài)刷(shuā)新历史新低(dī)，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情人士(shì)说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的(de)收购方担心承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决(jué)方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银行(xíng)能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营(yíng)下(xià)去，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险公司(sī)是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接管）目前(qián)正变得越来(lái)越有可(kě)能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧(yōu)增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前(qián)已经抹去了(凝神静气的意思 凝神静气是成语吗le)自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布(bù)进一步(bù)减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报(bào)道(dào)称，美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下(xià)调(diào)该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行(xíng)从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路(lù)径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何选(xuǎn)择(zé)，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只不过加息力(lì)度(dù)会维持(chí)25个基(jī)点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美(měi)国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们(men)测算当前美国私(sī)人部(bù)门资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储货(huò)币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加(jiā)息并(bìng)不会(huì)因经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的(de)可能性是较(jiào)小的(de)，基(jī)于此，美(měi)联储也不会(huì)轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融机(jī)构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几十年来(lái)的(de)最高(gāo)水平进一步回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全(quán)球知名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环(huán)球投(tóu)资和西部信托(tuō)等公(gōng)司(sī)认为，美联储和(hé)其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支(zhī)出增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也(yě)是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在(zài)下(xià)滑(huá)，但在(zài)2月(yuè)还是(shì)维持正增长，使(shǐ)得市(shì)场避(bì)险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来(lái)并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快导致大(dà)规(guī)模恐慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和最近的美(měi)国居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行(xíng)的环境下，居民部(bù)门(mén)的资(zī)产负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对(duì)健康的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费信(xìn)心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美(měi)国(guó)居民部(bù)门的需(xū)求仍(réng)然十(shí)分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结(jié)束(shù)到(dào)降息(xī)之间就(jiù)是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与海外(wài)银行业(yè)危机共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应(yīng)对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(zài)上(shàng)涨时也(yě)不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面下行有(yǒu)两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前(qián)流出规避不(bù)确定(dìng)性风险；三是(shì)前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行(xíng)的(de)直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出(chū)，当前(qián)宏观情绪(xù)对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降低(dī)。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美(měi)联储喊话加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续(xù)预(yù)测衰退，周(zhōu)而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了(le)锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却(què)出现不(bù)一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样(yàng)本企业开(kāi)工率却(què)出现接(jiē)连(lián)下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅(fú)累积(jī)，这也就意(yì)味(wèi)着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月(yuè)份的高开工透支了(le)部(bù)分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持(chí)价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出(chū)规避不确定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业(yè)可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系(xì)。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也不大，但也没能有(yǒu)力(lì)提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示，价(jià)格(gé)一旦大跌到(dào)目前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主流(liú)观(guān)点认为(wèi)加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息(xī)时间或(huò)者幅度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增(zēng)速，整个(gè)周期是向下而不是(shì)向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用振(zhèn)荡(dàng)的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来(lái)的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以及可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担(dān)心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而(ér)放(fàng)大了价(jià)格短线的波(bō)动性(xìng)，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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