国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或闲游的意思 闲游的反义词是什么警告，数量是其他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来(lái)一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性(xìng)指标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对闲游的意思 闲游的反义词是什么范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无闲游的意思 闲游的反义词是什么最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续(xù)上述的(de)修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获(huò)得了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局。

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