5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗替代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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