“一带一(yī)路”对冲欧美拖(tuō)累(lèi)无疑是2023年出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去年的低(dī)基数，4月(yuè)的(de)出口增速也不赖，与韩国、越南等邻(lín)国形成(chéng)鲜明(míng)对比；拉动方面(miàn)，“一带一路(lù)”国家(jiā)成为主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经(jīng)济体(tǐ)整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国家在中国(guó)出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算(suàn)，如果今年(nián)“一带(dài)一路”出口增(zēng)速(sù)保持在6％以上，那(nà)么(me)在增量(liàng)上(shàng)就可(kě)能对冲美欧日出口的(de)下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全(quán)年的出口增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的(de)中(zhōng)国的出口“不看(kàn)港(gǎng)口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩(hán)国(guó)、越南出口通胀(zhàng)作为传统(tǒng)观察中国出口增速的重要(yào)指标，但随(suí)着中(zhōng)国出口结构向(xiàng)“一带一路(lù)”国家转移，其对中国(guó)出(chū)口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面(miàn)，由于多(duō)数“一带一路”国家偏(piān)向(xiàng)内陆(lù)，汽车、火车等陆路运(yùn)输占(zhàn)比(bǐ)和增速快速上升，导(dǎo)致港口数据与实际(jì)出口增速持续偏离(lí)，另一(yī)方面，以往(wǎng)韩国(guó)、越南出口增速与中国出口(kǒu)基(jī)本保持统一(yī)趋(qū)势，但由于(yú)产品结构差异，2023年以来两者(zhě)产生较(jiào)大(dà)《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节背离(lí)。出口结构性(xìng)变化背景下，传统观察(chá)框架(jià)适用性减弱，信息的(de)噪音和预(yù)期(qī)的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突(tū)破口仍(réng)在(zài)于“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)。除(chú)低基(jī)数影响之(zhī)外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带(dài)一路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿路经(jīng)济(jì)带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增(zēng)速(sù)暂(zàn)时回落，不(bù)过整体(tǐ)来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品方面(miàn)，4月(yuè)出(chū)口(kǒu)结构继续(xù)延续“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车及机电(diàn)出口金额维(wéi)持(chí)强势(shì)，增速(sù)较3月(yuè)进一(yī)步(bù)加快部分源于去年低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同比的拉动(dòng)仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更(gèng)加“温和”。从散(sàn)点图(tú)看，量(liàng)价齐升(shēng)的汽车出口反(fǎn)映海外车(chē)市较高景气度与产业链韧性仍(réng)可在(zài)一段(duàn)时间内支(zhī)撑(chēng)出口，而受(shòu)全球(qiú)半导体周期影响，集成电路4月出口量(liàng)与价(jià)格均偏(piān)萎缩。

　　那么(me)，2023年(nián)出《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节口最大的变数：“一(yī)带一路”的空间有多大？站在2022年(nián)年(nián)底，市场大多(duō)聚(jù)焦欧美经(jīng)济(jì)衰退的(de)拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一路”却在(zài)稳定外(wài)贸上(shàng)发(fā)挥(huī)了越来越重要(yào)的作(zuò)用，那么如何去评(píng)估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博弈。在全球经(jīng)济和贸易放缓(huǎn)的背(bèi)景(jǐng)下，我国出(chū)口的韧性(xìng)可能主要来自于存量的竞(jìng)争(zhēng)——我们认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩在这些国(guó)家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国的进(jìn)口份(fèn)额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点(diǎn)。我们(men)选取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出(chū)口(kǒu)规模最(zuì)大的10个国(guó)家（约占中(zhōng)国对“一带一路(lù)”沿(yán)线国家总(zǒng)出口的(de)70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来(lái)对标(biāo)2023年10国在(zài)悲观、中性、乐(lè)观(guān)三种情形下(xià)的进口增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年(nián)均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被中国(guó)取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显示，中性(xìng)条件(jiàn)下，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年拉动中(zhōng)国(guó)出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口(kǒu)增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背(bèi)景下，1个(gè)百分点并不少(shǎo)，我(wǒ)国全年出口增速可(kě)能略高于0％。对欧美日等发达(dá)经济体出口(kǒu)增速预(yù)测(cè)，思路为在中国加入世界(jiè)贸(mào)易组织后、历(lì)次全球经济(jì)陷入衰退或是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参(cān)考意(yì)义的(de)三年，分别作为中性、乐观和悲观(guān)情景作为(wèi)参(cān)考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美(měi)欧有可能在下半年陷入温和衰退(tuì)，我(wǒ)们(men)选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破(pò)裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测，中(zhōng)性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出(chū)口增(zēng)速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对(duì)其(qí)余国家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世(shì)界(jiè)商品(pǐn)贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数(shù)同《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个(gè)百分点。因此，中性(xìng)假设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的风险，主要来自于两个(gè)方面：数据(jù)口径差异(yì)和欧美(měi)经济(jì)体的(de)“韧性”。数(shù)据(jù)方(fāng)面(miàn)，各(gè)国自(zì)中(zhōng)国进口的数据和中国向各国出口的数据存在(zài)差异（无论是绝对(duì)量还是增速），有时这一差(chà)异还较大，一般而言中国出口端的增速会更高，这意味着我(wǒ)们基于“一带一路(lù)”国(guó)家进口数据的测算(suàn)是低估(gū)的；外需(xū)方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入衰退的时(shí)点存在(zài)较大的不确(què)定性，可能在今年(nián)下半(bàn)年、也可能在(zài)明年，若后者出现(xiàn)，那么(me)2023年发达经(jīng)济体对于(yú)中(zhōng)国出(chū)口的拖累可能(néng)没(méi)有那么大。

　　风险提(tí)示(shì)：东(dōng)盟、俄(é)罗斯及(jí)其他新兴(xīng)经济体经济增长不及预期，对(duì)外需拉动(dòng)不足。疫(yì)情二次(cì)冲击风险(xiǎn)对出口(kǒu)造(zào)成拖(tuō)累(lèi)。欧(ōu)美(měi)经(jīng)济韧性超预期(qī)，对于中国出口的拖(tuō)累不足。

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