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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对sand可数吗还是不可数，thousand可数吗(duì)于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，sand可数吗还是不可数，thousand可数吗较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōnsand可数吗还是不可数，thousand可数吗g)国棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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