大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在(zài)加班(bān)，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平同(tóng)志为(wèi)核(hé)心的(de)党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sā社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面n)个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初(chū)期，对(duì)比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预(yù)期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大(dà)地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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