财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是(shì)为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上(shàng)，截微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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