自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观(guān)上当下(xià)的(de)研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和(hé)巨大(dà)的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确评(píng)估企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业(yè)的所有经(jīng)营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的模式(shì)往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季(jì)度末(mò)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度(dù)末的前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见地加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈(yù)加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业(yè)上用(yòng)医(yī)药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一些(xiē)由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近3梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗0％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热(rè)门的(de)A梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗I板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也(yě)在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不(bù)大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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