5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来(lái)持续处(chù)于低位水平，具有较大(dà)吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处(chù)于巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还(hái)有新(xīn)的(de)业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季(jì)度的影响将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的(de)基本(běn)面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除(chú)外）存在一定的(de)估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板(bǎn)块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料(liào)药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药(yào)店(diàn)。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加(jiā)太(tài)多，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企必(bì)须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的(de)年化(huà)营收增速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最(zuì)具(jù)有确定(dìng)性的领(lǐng)域(yù)之一(yī)，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年(nián)医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗(liáo)新基建再(zài)获政(zhèng)策扶(fú)持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资(zī)源下移，不(bù)断提高(gāo)县级(jí)医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的(de)下移，通过城市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医(yī)疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足县域居民的(de)基(jī)本医(yī)疗卫生需(xū)求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的(de)心血管外(wài)科(kē)学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等(děng)专科(kē)建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关的(de)基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思的(de)板(bǎn)块将会有(yǒu)较大(dà)的发(fā)展空间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随着(zhe)国家巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思继续支持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得(dé)到(dào)优化，促进(jìn)更多优质的医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提(tí)出要(yào)加强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础设(shè)施建(jiàn)设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而(ér)言，随着多(duō)项政(zhèng)策(cè)支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关(guān)注国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些(xiē)企业(yè)具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力(lì)。

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