5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(r银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗uì)信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等(děng)核(hé)心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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