北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预测(cè)的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际cos2x等于多少二倍角公式cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式，cos2x等于多少公式利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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