射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？0; line-height: 24px;'>上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的(de)生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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