自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认(rèn)可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的(de)心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之(zhī)一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标(biāo)的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们(men)成(chéng)功的(de)模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行(xíng)业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较优势的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已在历史低(dī)位，产(chǎn)业(y龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思è)链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的(de)研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究(jiū)获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思)二手房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复(fù)苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合(hé)适(shì)的(de)。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待(dài)为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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