财联(lián)社5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了(le)大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托(tuō)和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失(女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运营。

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