国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在与其他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíngcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的)自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于(yú)资产超(chāo)过(guò)千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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