本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际(jì)资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情(qíng过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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