财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走(zǒ申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思u)强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银行股相对(duì)于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下的(de)国内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思，其(qí)他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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