射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排ng>以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。