当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗)库(kù)存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大(偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗dà)宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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