5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗的股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们(m压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗en)也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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