手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州

　　作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布(bù)了(le)4月(yuè)份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份居民(mín)消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者出厂价(jià)格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升(shēng)，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在(zài)温和修复(fù)。下(xià)半年随着(zhe)生猪价格(gé)筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌(diē)多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带(dài)动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价(jià)格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销(xiāo)以及国内油价(jià)下降影响，交通工具(jù)及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市(shì)场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数(shù)的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原油价格波(bō)动带动国内油煤加(jiā)工、化(huà)学原料(liào)及制品相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价(jià)格结束自去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来的强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产能继持(chí)续释(shì)放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的(de)时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，去年(nián)下(xià)半年核心CPI同比持(chí)续徘徊(huái)在0.6％的(de)历(lì)史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处(chù)于正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。往前(qián)看，去(qù)年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或对今年后续(xù)CPI同(tóng)比读数持(chí)续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注(zhù)环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半(bàn)年(nián)生猪需求的(de)回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望(wàng手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州)逐(zhú)步回归(guī)至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经(jīng)济(jì)的手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州(de)主要矛盾。

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