作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回(huí)归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要(yào)拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要(yào)拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带(dài)动价格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工(gōng)具用(yòng)燃料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际大宗商品(pǐn)价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的(de)影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活(huó)资(zī)料价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原油(yóu)价(jià)格波(bō)动带动国内油(yóu)煤(méi)加工(gōng)、化学原料(liào)及(jí)制(zhì)品(pǐn)相关(guān)行(xíng)业价格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不(bù)及预期(qī)影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色(sè)采选相关行业价格(gé)结束自去年底以来的(de)强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能(néng)继持续释放(fàng)、供给相对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到(dào)了(le)需要担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时(shí)候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性(xìng)看待(dài)物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处(chù)于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经(jī异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写ng)济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注(zhù)环(huán)比变(biàn)动情况以及(jí)核(hé)心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需求的(de)回(huí)升，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归至正常水平(píng)、整(zhěng)体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构(gòu)成当前经济的主要(yào)矛盾。

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