钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地(dì)产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过(guò)往投资(zī)计划频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”、实(shí)际效益(yì)与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较低，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完(wán)成(chéng)突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推(tuī)出(chū)第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告(gào)显(xiǎn)示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过(guò)全资(zī)子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称(chēng)“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺(yì)钠电科(kē)技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录(lù)得大幅上涨一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧。去年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会(huì)并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记(jì)录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务未来(lái)规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通(tōng)过(guò)《关(guān)于(yú)对(duì)深圳证券交易(yì)所关注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归(guī)根(gēn)结底还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无(wú)法让市(shì)场信服(fú)造成的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对(duì)交易(yì)所回(huí)复函和(hé)2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产(chǎn)试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠(nà)电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日(rì)，公司可(kě)用于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行(xíng)等组成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行(xíng)处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募(mù)投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全(quán)供应链(liàn)项目(mù)计划到(dào)2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达产达(dá)效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进(jìn)现(xiàn)实，几年(nián)后(hòu)公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并不再(zài)买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其(qí)大(dà)干快(kuài)上后产(chǎn)能如(rú)何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠(nà)电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语(yǔ)新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和(hé)低(dī)速(sù)电动车领域(yù)实现装车(chē)应(yīng)用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初公告(gào)与中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目合(hé)作或战略合(hé)作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资(zī)者(zhě)问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工具等多(duō)个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池(chí)产(chǎn)能(néng)落地(dì)正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测(cè)，今年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落(luò)地的(de)产(chǎn)能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大(dà)比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一(yī)便宜(yí)，一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧就会让(ràng)钠离子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设(shè)成本(běn)接近，目前三元钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的生产(chǎn)成本(běn)在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池(chí)性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠(nà)电(diàn)池成本基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就(jiù)依(yī)然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的(de)降本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能(néng)量(liàng)密度的(de)限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的企业(yè)都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司(sī)钠(nà)电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该项目(mù)的实(shí)施(shī)地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的建设，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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