金融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗ng>

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新华(huá)联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以待。