昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能(néng)影响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎(hū)更(gèng)受债务(wù)上(shàng)限事(shì)态(tài)发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两(liǎng)年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个(gè)月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连(lián)跌(diē)之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力(lì)于”让通胀(zhàng蝴蝶会采蜜吗)重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是(shì)经(jīng)济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银(yín)行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场现在(zài)是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的(de)。做太多(duō)与做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准确(què)度通(tōng)常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及(jí)其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手(shǒu)续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所负(fù)责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要(yào)交易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.蝴蝶会采蜜吗5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存(cún)和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是(shì)否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游(yóu)的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注(zhù)在需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指(zhǐ蝴蝶会采蜜吗)标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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