上(shàng)市公(gōng)司(sī)退(tuì)市(shì)在(zài)A股(gǔ)早(zǎo)已(yǐ)不(bù)稀(xī)奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价连(lián)续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成(chéng)为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而强(qiáng)制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退(tuì)市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票(piào)双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶(心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思dǐng)”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出(chū)现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发(fā)生过(guò)实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽(suī)说可(kě)转债退市(shì)后，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于(yú)大多数上市公司是因(yīn)经营不善导致退市(shì)，财务状况并(bìng)不乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确(què)定性(xìng)。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券时，要(yào)理性(xìng)评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违约风(fēng)险；在(zài)取舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较(jiào)高的标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值(zhí)出现压缩的(de)标的。并密切(qiè)关注可转债(zhài)市场风(fēng)格变化(huà)，及时调整配置比例和(hé)结构，学(xué)会在市场波动中(zhōng)心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变化(huà)。目前关于可转债的退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预(yù)期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是(shì)否还拥(yōng)有(yǒu)转股(gǔ)功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级(jí)，对于(yú)信(xìn)用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎(yíng)来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺时(shí)应势，调整包括可转债在内的(de)投资方法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股市场健康(kāng)稳定发(fā)展。

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