大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在(zài)加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及(jí)券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(y敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也是美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二(èr)季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方(fāng)向。行业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的(de)科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤(méi)炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月(yuè)食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博(bó)弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用人敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起

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