A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

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　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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